2018互联网公司上市潮，来得格外迅猛，一大批万众期待的独角兽们，以迅雷不及掩耳之速，在近期提交了上市申请书。
港股市场正在迎来前所未有的资本盛宴，小米、美团、映客、同程艺龙、华兴、斗鱼、腾讯音乐、猎聘、创梦天地等明星公司，即将IPO。
值得玩味的是，2016年3月，雷军在接受媒体采访，曾经非常肯定的表示：小米5年之内不会上市，同年，雷军又在另一次活动上将这个时间延长至2025年。无独有偶，2017年10月美团完成40亿美元融资时，王兴也对外表示“如果我们想上市立刻就可以上市，但这不是最好的选择”。
时过境迁，仅仅不到一年之后，这两家独角兽都分别正式向港交所递交了上市申请。而且，目前来看，从估值角度，现在确实并不是上市的最好时机，独角兽们几乎都是流血上市，均没有实现预期中的估值。
曾经把上市看得云淡风轻的独角兽 如今流血也要上市
近期，安永公布的一项新股调查报告也显示，今年上半年香港证券交易所新股上市数量居全球首位。但引人反思的是，今年上半年有98只新股，比去年增加44%，IPO宗数创同期新高，集资额则为502亿港币，比去年跌了8%。
可以说，从市场行情来看，现在并不是上市最有利的时间，小米和美团的切实遭遇，也说明了这一点。
当面对公司估值的各种质疑时，雷军是这样表态的：“这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧？”
2014年，小米宣布F轮融资11亿美元的时候，公司估值就达到了450亿美元。4年时间过去，小米从450亿美元到如今的市值范围，年化收益增长幅度实在不大。
港媒《香港信报》报道，小米首日只录得45.52亿元认购，以在港公开发售集资额23.98亿元计，相当于超购仅约0.9倍，为自去年9月新经济新股热潮开展以来，首日招股反应最冷淡的一只。
路透社援引知情人消息称，美团港股上市目标筹集40亿美元，由于港股至少出售10%的股份，这意味其估值最多为400亿美元，比早前传闻的600亿美元缩水了三分之一。
毕竟，之前小米和美团的目标，是要打造和阿里、腾讯一个量级的公司，现在的估值还远未达到目标。
于6月27日上市的优信二手车，实际发行价格最终定为9美元/ADS，低于之前的询价区间10.5~12.5美元，比原定最高价缩水28%。发行规模从原定最高4370万ADS缩至2500万ADS，减少43%；募资总额约2.25亿美元，与原定最高募资5.46亿多美元相比，腰斩一半以上。
明知流血还要上市 独角兽们到底在急什么？
从这些流露出来的数据看，很显然，市场并不乐观。从小米到美团，他们都曾是一级市场的天之骄子，根本不缺融资渠道。那么，是什么因素让他们集体加快了上市脚步，哪怕估值离预期还这么远？
可能现在就是“最好的时机”，趁新一轮经济“凛冬将至”。
独角兽公司纷纷加入IPO之列，更像是“凛冬将至”的忠告。至少，这些争抢上市的互联网公司们判断，如果说现在时机不好，那未来两年可能会更糟。
易凯资本CEO王冉指出：“与去年同期相比，我们判断今年下半年流入一级市场的资金将会出现断崖式下跌，至少减少50-60%，甚至可能减少70%-80%。受其影响，我们预计中国一级市场的估值水平半年内会普降30%，个别之前泡沫比较严重的领域甚至可能会下降50%以上。”
市场容量有限，独角兽扎堆上市，早上总比晚上强
小米、美团们的IPO，是在与时间赛跑，同时也是在与同量级的竞争对手赛跑。
一方面，未来两年资本市场并不乐观，新一轮寒冬或许即将开始；另一方面，今年或明年蚂蚁金服在港股市场上市，是大概率事件，二级市场总归容量有限，赶在蚂蚁金服前上市，肯定比蚂蚁之后要好。
互联网公司发展速度迎来拐点，指数级增速难再现
过去，新经济公司引以为傲的是，指数级的市场增速。漂亮的增长数据，可以完全掩盖盈利上的亏损数据。
然而，这种增速将很难再维系。全球的智能手机出货量去年达到顶峰后开始下滑，全球的互联网普及率也即将突破50%，天花板抬头就能看见。
618和双11，已经从单日的狂欢变成长时间的拉锯战，这其实也指向，电商们流量已经遭遇瓶颈。
未盈利的问题，一直悬而未解，而且短期内依然看不到盈利迹象
如果市场整体乐观向上，投资人们也不会管盈利不盈利，先把独角兽养大再说。但是，在资本寒冬之际，不盈利将会成为独角兽在估值上的“致命一击”。毕竟，投资人们最终要赚的是“真金白银”，而非一堆流水数据和概念模式。
雷军在6月25日的招股记者会上指出：小米的盈利模式就是依靠高性价比的硬件，聚集大量的用户，并以互联网服务的模式实现变现。然而，根据公司提交的招股书显示，智能手机销售仍是小米收入的主要来源，过去三年，智能手机贡献的总收入占比分别达到80.4%、71.3%、70.3%。
从财报上看，美团2017年总营收339亿，经营亏损38.2亿，除了到店业务占据超过70%份额的市场主导地位，其还在打车对标滴滴、酒旅对标、外卖对标饿了么，甚至还有新零售的，漫长的战线与形形色色的“敌人”。
市场人士指出，这些新经济股票，由于缺乏实质的盈利支撑虚高的估值，“破发”在所难免。
港股的改革，同股不同权，直接触发了这次IPO大潮
香港上市规则改革的落实，直接触发了一大批新型公司纷纷奔赴香港资本市场。小米将成为港交所“同股不同权第一股”。小米后，美团有望成为继小米后的同股不同权的又一只新股。
“同股不同权”的股权架构，常见于互联网科技企业、初创公司。原因是创办人往往财力有限，要透过多轮融资引入财务投资者，才能令公司壮大，所以创办人摊占的财务股权往往会大幅摊薄。“同股不同权”的股权架构正好可以让创办人在持股较少情况下，继续控制公司。
写在最后：市场走向价值回归
在新的一轮经济周期中，市场一定会走向价值回归阶段。正如峰瑞资本的李丰指出，钱会慢慢地流向那些看起来估值合理，有确定的盈利预期，并且具有合理或较好增长性的公司。互联网公司们，需要找到更加符合经济结构的价值增长，关注企业内生的价值。
网友：资本寒冬要来了？投资人需要赶快套现！互联网估值大，泡沫也大，赶在泡沫破灭之前捞一把！对此，大家怎么看？
