天风证券唐海清：5G时代的发展策略_腾讯新闻

本文为野马直播间“新基建·新机遇”系列直播的《解码5G新机遇》专题的第三期直播内容实录整理，本期直播主题为《5G时代的发展策略》。

分享嘉宾：

唐海清，天风证券董事总经理、天风证券研究所通信行业首席分析师。唐海清老师在5G、光通信、专网通信、量子通信、物联网、云计算、大数据等领域研究深入，曾荣获2018-2019年新财富最佳分析师第二名、2016-2019年水晶球、wind金牌最佳分析师、天眼中国等各大分析师奖项前三名。

大家好！之前两次的分享聚焦于大的科技产业发展的技术背景，今天我们主要看未来展望：一个是运营商格局的变化在5G当中会有什么样的体现；另一个是产业端国内外巨头的布局思路，未来在应用端我们如何发展。

一、三大运营商及广电的5G发展思路和策略的比较

客观来讲，运营商核心的商业模式是通过投资建设网络发展用户，然后通过向用户收费来获取收入。运营商的成本包括投资建设网络和维护网络。通过这个分析，我们可以明确地看到，对于运营商来说，用户是最重要的。

运营商在5G建设频段上的差异

1、中国移动

我们可以看到中国移动获得的5G频段包括2515MHz-2675MHz（连续160MHz）以及4800MHz-4900MHz（连续100MHz）两段，目前部署以4800MHz-4900MHz（即4.9GHz）频段为主，2.6GHz频段中有60MHz为原有4G频段，需要对现有4G网络进行重耕后才可以进行5G连续覆盖。中国移动将独立使用分配的5G频段进行全国范围的5G网络覆盖。

这里面的重点是两个：1、中国移动目前主要使用的频段是4.9GHz，储备的是2.6GHz；2、4G的主要建设频段在2.6GHz。所以，移动现在主要使用的5G频段要比现有4G频段高很多，学过高中物理的都知道，频段越高，波长就越短，覆盖范围就越差。在这样的背景下，如果中国移动是以4.9GHz来建设5G，会比4G使用的基站数量大很多。

2、中国联通和中国电信共建共享

再看中国联通和中国电信，二者主要使用中频段，通过共建共享实现覆盖。中国电信分配的5G频段为3400MHz-3500MHz，中国联通分配的5G频段为3500MHz-3600MHz，这一频段一般统称为3.5GHz，总共是200 MHz。对比中国移动高频段和低频段各有100 MHz，可以发现工信部在频谱划分时做了铺垫。所以在联通和电信没有公告共建共享时，通过频段分配就能看到一些伏笔。当然，除了频谱的带宽，联通和电信的频谱是连续的，这个有助于共建共享。

联通和电信采取共建共享模式，双方协商将全国划分区域，在各自区域负责建设5G基站，双方各自建设的5G基站同时支持联通和电信的5G频段，进而实现接入网的共建共享。核心网双方独立建设各自覆盖全国的业务网络。

通信领域通常把网络比作道路（包括高铁、铁路、高速公路、国道、省道等），这里面各自独立建设核心网就类似于高铁、高速等核心城市的干线的独立建设。共建共享的分配则体现在不同片区。图2展示了联通和电信在独立建设和共建共享方面的具体安排。

共建共享的意义在于：1、无论是联通用户还是电信用户，只要有二者其中一个的网络覆盖，就可以接入使用，二者网络实现互补，这会大大增强联通和电信的竞争力；2、对于运营商来说，用户数最重要，用户越多，收入越多，利润也越好，规模效应会更加明显。而用户更关心的就是资费和网络状况，其中资费因为竞争差异并不大，网络状况的差异比较显著。从公开数据看，中国移动的4G基站数量比中国联通和中国电信加起来还要多，移动的网络覆盖情况自然好于联通和电信任何一家，网络优势很明显，对用户也很有吸引力。

在这一轮的建设当中，联通和电信共建共享的思路也是希望在网络覆盖和网络规模上相比移动不处于劣势。从2020年截止目前的招投标来看，移动计划建设25万个基站，联通和电信合建也是25万个基站。所以，按照这个节奏，在5G的网络方面，联通和电信能够形成与移动相抗衡的局面。

从建设的节奏看，2019年是小试牛刀，2020年三大运营商基站数量加起来要达到50万，5G资本开支也是同比增加338%。因此，在5G的竞争当中，联通和电信为了避免再次落后，共建共享以竭力弥补网络劣势，与中国移动相抗衡，更何况现在还有携号转网的压力。

3、中国广电

说完三大运营商，我们再看大家很关注的中国广电。目前中国广电已经挂牌中国国家广播电视网络。中国广电过去是台网分离，即电视台和广播电视网。过去台网分离造成了地方割据，能看到像歌华有线、天威视讯等分别代表不同地方的广电运营商。这与电信运营商不同，电信运营商虽然也有地方划分，比如广东移动、上海移动等，但是其内部都是集中于集团，集团100%持股。因此大家没有看到上海移动、广东移动等地方的运营商独立上市，但是却看到北京的歌华有线、杭州华数传媒等独立上市。

除了地方割据的状态，广电系还存在经济发达地区运营商资金相对充裕、欠发达地区资金压力比较大的问题，本身网络端仅收取广播电视费就很少，如果再进行网络的升级改造，就会造成很大的资金压力。这一次中国广电争取到5G的牌照，也是希望通过5G的运营能够给广电网络带来一些变化，增加收入。

从频段来看。广电拥有非常好的频段，获得了703MHz-743MHz、758MHz-798MHz以及4.9GHz试验频段。其中，700MHz过去是广播电视使用频段，是非常好的频段，频段低，覆盖范围非常广，这意味着可以通过更少的投入去建设5G网络。

虽然有这样的优势，但是像前文所说，广电系存在地方割据，资金上压力也比较大，未来怎样去建设？组网方式如何？是否需要和其他运营商合作？目前依然是未知数。

全球3.5GHz更为成熟，毫米波海外应用较多

接下来我们看全球，全球5G频谱中，3.5GHz更为成熟，美国为代表的海外毫米波应用也更多。从华为、中兴能看出来，通信产业是全球性的产业，全球5G网络的建设肯定是在主流的几个频段建设，产业链才会更加成熟，规模效应也会带来更低的成本，应用端也会更丰富。从全球部署看，低频段（700M）、中频段（3.5G）部署较多，产业链最成熟。中高频段（4.9G）应用较少，产业链成熟度相对较低。高频段毫米波频段（20-60GHz）海外部署较多，国内的布局还比较缓慢，没有展开。从这一点看，全球3.5GHz更成熟，有利于中国联通和中国电信消耗更低的成本以及更快速的建设。

移动招标最先落地，电信联通明确表示2020Q3前完成建设规划

从建设进度上看，中国移动相对来说更领先。在今年的3月31日，完成5G主设备集采，合计招标23.21万站（部分省市未公开招标）。电信联通集采尚未完成。不过，中国联通将加快5G建设，计划今年上半年与中国电信合作完成47个地市、10万基站的建设任务，三季度完成全国25万基站建设，较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。

发展目标各有不同

1、移动计划2020年新增7000万5G用户，加快5G应用落地

截至2019年底，中国移动已经开户255万5G用户，计划2020年新增7000万5G用户。在5G应用端，移动重点探索2C、2B新的5G资费体系。其中，2C端重点推动超高清交互式直播、VR/AR、极光宽带+5G、全屋智能等应用。2B端重点落地垂直行业政企典型5G应用，计划落地100个典型5G示范项目。整体上，从网络、运营、技术、应用和生态五个维度进行升级。

2、电信计划2020年新增6000-8000万5G用户，加快5G生态培育

电信是计划2020年新增7000万左右的5G用户，在5G应用端，选定媒体直播、工业互联网、视频监控、智慧医疗等8大关键应用领域，同时还成立5G联盟、5G开放实验室、5G联合创新中心等，培育5G生态。

3、联通短期重点在2C市场，中长期目标2B/2G收入超过2C收入

中国联通短期5G重点在eMBB（高速流量），以C端应用为主，打造终端+内容+应用的5G体验，重点落地超清/4K/8K视频、AR/VR、云游戏等特色业务。中长期重点在政企业务，目标超过C端业务收入。联通公布的一季报中，政企方面业务的增速是最快的。

二、未来5G重点应用领域

讲完几大运营商的竞争，我们再看未来5G的应用领域，这其实在前面已经有涉及，主要是通过国内外巨头的的布局来看。

华为力推10大5G应用场景

华为针对5G全场景应用，根据5G技术相关性以及市场空间进行了预测，选择了10大相关度和市场潜力最大的5G应用进行重点推动。其中，2C端主要是云VR/AR、无线家庭娱乐、社交网络、个人AI辅助；2B端主要是车联网、智能制造、智慧能源、无线医疗；安防/2G端有联网无人机、智慧城市。

阿里达摩院成立XG实验室，布局5G“新基建”研发

阿里达摩院XG实验室专注5G基础设施技术和应用的协同创新，可以依托阿里丰富的应用生态。重点领域在于超清视频、在线办公、AR/VR、工业互联网、智能物流、自动驾驶。主要目标是研究和制定5G时代编解码、传输协议等技术标准。当然技术标准解决了以后，也是为了推动应用协同的创新。

腾讯计划落地12个5G应用场景，吸引45个行业应用接入

腾讯的优势在于2C端，在2B端阿里却有更多优势，所以腾讯现在在推进5G应用上非常积极。2019年12月腾讯启动5G生态，联合运营商、终端设备厂商、上游芯片厂商、创新公司等合作伙伴，打造行业应用成熟的5G技术及行业解决方案。首批45家5G创新合作伙伴，已经正式加入腾讯5G生态计划，覆盖12个5G场景：多媒体内容、音视频技术、虚拟/增强现实、交通出行、工业互联网、生活民生、能源管理、城市管理、智能交互、智能物联、未来网络、通信感知等。

海外云巨头重点拓展边缘计算及5G终端

微软收购了Affirmed Networks，拓展电信行业虚拟云解决方案，重点拓展边缘计算、虚拟云等5G领域。发布产品端+Azure云+定制化解决方案的垂直场景应用型产品的HoloLens 2，优化AR/VR混合现实5G终端。

谷歌扩展谷歌云Anthos服务，推出针对电信环境的云功能，提供分布在全球的边缘计算解决方案。发布Nest Hub，集成谷歌应用能力，实现AI+软件+硬件一体化硬件终端。其他像亚马逊就坚定做云的方向，实际上已经走在了前面。

总体上讲，5G对于运营商来说非常重要，联通和电信联合起来，广电也已经进入，移动之前优势很明显，但是现在遭遇了更大的竞争。每家运营商重点布局的生态和思路也不太一样。同时也能看到，产业链也全方面进行了积极的探索。大的科技巨头像华为、阿里、腾讯为代表也分别挑中了10个、6个和12个重要领域进行布局，大家可以跟着巨头的思路，去看哪些领域在5G时代能够很快爆发，又有长期潜力和远景。

三、答疑互动

问：国内除了华为、阿里和腾讯，还有哪些科技公司的布局比较有看点？

答：除了华为、阿里和腾讯这样的科技巨头，运营商在5G时代也扮演着很重要的角色，运营商一定是5G时代的核心参与者。此外，百度是BAT里面更需要在下一代浪潮当中思考和布局的，之前在人工智能领域也有过大规模的投入，本身百度的研发实力也非常强。还有像京东和字节跳动的布局也是不可忽视的，尤其是字节跳动，在移动互联网逐渐成熟的过程当中，抖音、头条为代表的字节跳动系的实力很好地体现了他们的眼光和对互联网深刻的理解。

问：广电系的5G竞争力如何？

答：从目前来看，整个广电系的5G竞争力，首先在产业链基础方面肯定是跟三大运营商没法比的；第二，现有网络管道的基础（骨干网、传输网等）方面暂时跟三大运营商也没法比。但是有两点是值得发挥的。第一，频段非常低，覆盖范围更广，网络建设所需的成本比较低；其次，广电原有的业务收益比较小，如果边际增加，那么未来带来的收益是值得期待的。

问：疫情对各大运营商5G建设有哪些影响？

答：从中国的情况来看，一季度中国的5G网络的建设是受到影响了，尤其是2月份和3月份的建设进度因为建设和设备商产业链等都没有开工受到影响。而从二季度乃至3月份开始，国家就已经在推动建设，加快速度赶进度，就像前面说的3月31日中国移动的5G招标就已经出来了。在国内疫情已经控制的很好的情况下，整个相关的产业链在二季度和三季度可能会加速建设。所以说，目前来看，国内的5G建设很值得期待。海外疫情确实影响比较大，使得海外5G建设基本上处于大幅推迟的状态。整体上说，国内5G的建设在加速往前推进，甚至可能会比之前预判的更快。海外进度还在往后推，可能会低于预期了。

总结来说，5G时代对于运营商来讲非常重要，主要看有没有可能改变行业格局。对于广电来说，则是能否进入大的5G市场分到一杯羹。对于互联网巨头以及各行各业的企业来说，在于能不能在5G时代抓住机遇，使得自己的企业发展壮大。实际上回首过去的这一轮移动互联网浪潮，大家可以看到，很多行业的龙头公司已经不是被自己行业人所颠覆，而是被跨行业颠覆，是被商业模式的变革、技术的变革、时代浪潮的变革所颠覆的。

最后，无论是投资的角度，还是工作、做企业的角度，务必要多多思考。只有抓住了未来五到十年的浪潮和脉搏，保守了说才能生存，乐观了说是发展壮大。比如说这两年非常火爆的直播行业，像薇娅和李佳琪抓住了浪潮，一朝成功天下闻。最后祝福大家在新的时代，身体健康、工作顺利，未来的发展也越来越好。

以上即为本期直播内容的实录，如果有错过本次直播的朋友可以进入野马直播间免费收看回放）。

天风证券（SH.601162）是一家拥有全牌照的全国性综合类上市证券公司，2017年起获中国证监会券商A类评级，2019年跃升至AA类评级。在国内最早提出将研究所打造为“高端产业研究智库”，坚持“产业为本”的驱动力，研究对象覆盖2237家A股上市公司和406家海外上市公司。2020年是天风证券成立的第20年，是天风向头部券商踏实迈进的基础年，天风将躬身入局，向着打造国际一流投行的愿景而努力。