2020年第18周区块链二级市场报告
2020年4月27日-2020年5月4日
本期报告重点内容：
本周大盘走势：放量突破站上新阶，市场情绪趋于贪婪
交易所成交量：交易所日成交量均值增加58.59%
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨7.30%
交易所钱包余额：BTC余额减少3.99%，USDT余额增加6.27%
USDT溢价率：USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持正溢价
比特币波动率指数：波动率指数小幅走高，投资者恐慌情绪减退
期货合约：短期期货升水转贴水，合约持仓回升至高位
宏观视角：各类资产收益率分化，比特币收益居首
总结
本期报告详细内容：
1. 本周大盘走势：放量突破站上新阶，市场情绪趋于贪婪
截至报告统计时间（2019年5月4日），本周全球区块链资产总市值均值为2403.13亿美元，较上周同期上涨13.8%；市场24小时成交量日均值1614.41亿美元，较上周均值上涨23.01%。
截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位14.23% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位13.35%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位12.42%。
本周大盘向上突破站上新阶，大中小市值币种全面上涨，市场量能同步放大，市场恐慌情绪大幅缓解。周初大盘在上周收盘点位附近窄幅盘整，周三下午自2200亿美元附近起步快速上涨，震荡向上进入上行通道，最高触及2632亿美元，随后小幅回落整理，收于2443亿美元附近，总市值日均值较上周上涨13.8%。外围市场方面，本周全球主要市场总体表现稳定，4月各类风险资产普遍红盘收官，比特币涨幅一枝独秀。从盘面上看，本周比特币币价接连创下新高，突破9000美元心理价位并短时站稳，各项指标支撑位有所上移，投资者情绪向好，整体交易活跃度回暖；同期CME比特币期货未平仓量创下年度新高，期货交易额回升至近期高位，多空比仍维持相对均衡；USDT流通总量本周增发逾6.5%，交易所USDT余额继续增加，场外资金入场意愿增强，总体来看上行通道有望继续延伸；但9000-10000美元区间是重度筹码压力位，目前上方空间尚未打开，存在获利盘阶段兑现回调的可能，短期将维持高位震荡换手，在未跌破短期均线前，可顺应趋势继续持有。长期看目前比特币仍处于估值低位，减产等事件对未来1-2个月的市场可起到一定支撑作用，市场远期依然看涨。
图1 近三月全球区块链资产总市值变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图2 本周比特币价格变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
2. 交易所成交量：交易所日成交量均值增加58.59%
本周九大交易所本周单日成交量均值为2186.36亿元，较上周增加58.59%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（45.39%)，Binance（22.81%)，OKEX（19.30%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的87.50%，前三名占比较上周减少0.08%；Huobi本周累计成交量较上周上升2803.61亿元，增幅为67.67%，Binance本周累计成交量较上周上升1196.99亿元，增幅为52.16%，OKEX本周累计成交量较上周上升939.50亿元，增幅为46.65%。
图3 近两周九大交易所总成交量变化
资料来源：非小号，TokenMania
图4 九大交易所历史每日总交易量变化
资料来源：非小号，TokenMania
从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下，市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高到达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量下降至2000亿元以下。BTC减半日期临近，市场在经历了持续的蓄势后向上突破，本周日均成交量扭转连续三周萎靡态势，达到2186.36亿元，较上周上涨58.59%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。
全球比特币场外交易量减少1.81%至3184.0万美元，中国比特币场外交易量增加8.98%至1121.1万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少1.34%至7128.9亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =24966.35VES）计算，最近一周场外BTC交易量约2855.409万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2995.628万元，最近一周较前一周减少4.68%。
图5 LocalBitcoins全球交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图6 LocalBitcoins中国地区交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨7.30%
本周十大数字资产换手率周累计725.65%，较上周上涨49.38%，涨幅7.30%；换手率最高为130.80%，最低为90.18%，极值差为40.63个百分点。本周各币种换手率普遍上行，仅DASH较上周下跌71.20%，跌幅8.74%。
图8 近两周十大资产日均换手率变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图9 本周十大资产换手率明细
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周2181.16%，较上周上涨342.25%，涨幅18.61%)，LTC（本周1121.43%，较上周下跌7.62%，跌幅0.67%)，EOS（本周1111.06%，较上周上涨158.60%，涨幅16.65%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周94.82%，较上周上涨15.92%，涨幅20.18%)，XRP（本周176.16%，较上周上涨11.48%，涨幅6.97%)，BTC（本周202.73%，较上周上涨17.11%，涨幅9.22%)。
【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。
4.交易所钱包余额：BTC余额减少3.99%，USDT余额增加6.27%
本周交易所BTC钱包余额244.1725万BTC，减少3.99%；交易所USDT余额29.93亿USDT，增加5.22%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为78.04亿美元，较上周同期增加6.64%。
图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势
资料来源：TokenMania，chain.info公开资料
图11交易所USDT总余额变化
资料来源：TokenMania
【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。
5.USDT溢价率：USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持正溢价
场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。
图12Kraken USDT/USD交易对价格
资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania
本周USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持正溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.10%，最高溢价0.30%，最低溢价-1.15%，收盘溢价0.12%。溢价率自3月初价格剧烈波动过程高位回落，回归正常运行区间，本周比特币价格放量上行，USDT溢价率波动幅度较前两周有所放大。
【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。
6.比特币波动率指数：波动率指数小幅走高，投资者恐慌情绪减退
一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。
图13 日级别比特币BVOL24H波动率
资料来源：BitMEX，TokenMania
图14 恐惧&贪婪指数
资料来源：Alternative.me，TokenMania
本周比特币波动率指数开盘值2.33，最高值7.20，最低值1.52，收盘值2.62，收盘值较上周同期上涨12.45%，波动率指数宽幅震荡，小幅走高，总体仍维持今年相对低位区间；恐惧&贪婪指数7日前为28点，本周最高为45点，最低为26点，恐惧&贪婪指数最新点位45，较上周同期28点增加17点，市场情绪为恐惧，随着比特币价格上行再度突破9000美元，投资者恐惧情绪减退。
7. 期货合约：短期期货升水转贴水，合约持仓回升至高位
从期货合约的角度来看，本周期货交易额回升至近期高位，合约持仓连续五周上涨，市场流动性增强。本周芝商所（CME）比特币期货未平仓量创下年度新高，期货交易额回升至近期高位，随着减半日期临近，机构正在重返市场。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水1.20%；次周合约价格由升水转为贴水，平均贴水1.20%；季度合约价格由升水转为贴水，平均贴水1.21%；BitMEX永续合约平均贴水0.01%。OKEX的当周合约最新贴水0.40%，次周合约最新贴水0.31%，季度合约最新贴水0.11%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.44%：49.56 %，多头相对占优。本周比特币价格快速上行，期货合约基差震幅增强，行情震荡下，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。
图15近两周比特币期货与现货价格走势
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
图16近两周比特币期货升贴水率
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算
8. 宏观视角：各类资产收益率分化，比特币收益居首
从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。
本周各类风险资产收益率分化，4月各类资产普遍红盘收官，其中比特币放量上行涨幅居首。美股方面，近期美国多项经济数据不佳，本周美联储宣布将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。本周纳指周涨-0.34%，报8604.95点；道指周涨-0.22%，报23723.69点；标普500指数周涨-0.21%，报2830.71点，4月标普500指数涨12.68%，创自1987年以来最佳月度表现；COMEX黄金期货周涨-2.00%，报1709.50美元/盎司，月涨6.04%，终结月度两连跌；国内股市方面，五一假期前A股市场走势相对平稳，4月红盘收官，上证指数周涨1.84%，报2860.08点；深证成指周涨2.86%，报10721.78点；创业板指周涨3.28%，报2069.43点；恒生指数周涨3.41%，报24643.59点。
图17本周各类资产动态收益率比较
资料来源：TokenMania
对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1371.44%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅18.38%，纳斯达克综合指数涨幅41.17%；此外上证综指涨幅9.02%，黄金涨幅35.31%。
图18 近三年各类资产动态收益率比较
资料来源：TokenMania
各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，近期伴随全球风险偏好回升以及比特币减产日期临近，市场信心恢复收复部分失地。长期来看，数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。
9. 总结
本周大盘向上突破站上新阶，大中小市值币种全面上涨，市场量能同步放大，市场恐慌情绪大幅缓解。周初大盘在上周收盘点位附近窄幅盘整，周三下午自2200亿美元附近起步快速上涨，震荡向上进入上行通道，最高触及2632亿美元，随后小幅回落整理，收于2443亿美元附近，总市值日均值较上周上涨13.8%。外围市场方面，本周全球主要市场总体表现稳定，4月各类风险资产普遍红盘收官，其中比特币涨幅一枝独秀。从盘面上看，本周比特币币价接连创下新高，突破9000美元心理价位并短时站稳，各项指标支撑位有所上移，投资者情绪向好，整体交易活跃度回暖；同期CME比特币期货未平仓量创下年度新高，期货交易额回升至近期高位，但多空比仍维持相对均衡，USDT流通总量本周增发逾6.5%，交易所USDT余额继续增加，场外资金入场意愿增强，总体来看，上行通道有望继续延伸；但9000-10000美元区间是重度筹码压力位，目前上方空间尚未打开，存在获利盘阶段兑现回调的可能，短期将维持高位震荡换手，在未跌破短期均线前，可顺应趋势继续持有。长期看目前比特币仍处于估值低位，减产等事件对未来1-2个月的市场可起到一定支撑作用，市场远期依然看涨。
交易所成交量：交易所日成交量均值增加58.59%。本周九大交易所本周单日成交量均值为2186.36亿元，较上周增加58.59%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（45.39%)，Binance（22.81%)，OKEX（19.30%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的87.50%，前三名占比较上周减少0.08%；Huobi本周累计成交量较上周上升2803.61亿元，增幅为67.67%，Binance本周累计成交量较上周上升1196.99亿元，增幅为52.16%，OKEX本周累计成交量较上周上升939.50亿元，增幅为46.65%。
全球比特币场外交易量减少1.81%至3184.0万美元，中国比特币场外交易量增加8.98%至1121.1万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少1.34%至7128.9亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =24966.35VES）计算，最近一周场外BTC交易量约2855.409万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2995.628万元，最近一周较前一周减少4.68%。
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨7.30%。本周十大数字资产换手率周累计725.65%，较上周上涨49.38%，涨幅7.30%；换手率最高为130.80%，最低为90.18%，极值差为40.63个百分点。本周各币种换手率普遍上行，仅DASH较上周下跌71.20%，跌幅8.74%。
交易所钱包余额：本周交易所BTC钱包余额244.1725万BTC，减少3.99%；交易所USDT余额29.93亿USDT，增加5.22%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为78.04亿美元，较上周同期增加6.64%。
USDT溢价率：USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持正溢价。本周USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持正溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.10%，最高溢价0.30%，最低溢价-1.15%，收盘溢价0.12%。溢价率自3月初价格剧烈波动过程高位回落，回归正常运行区间，本周比特币价格放量上行，USDT溢价率波动幅度较前两周有所放大。
比特币波动率指数：波动率指数小幅走高，投资者恐慌情绪减退。本周比特币波动率指数开盘值2.33，最高值7.20，最低值1.52，收盘值2.62，收盘值较上周同期上涨12.45%，波动率指数宽幅震荡，小幅走高，总体仍维持今年相对低位区间；恐惧&贪婪指数7日前为28点，本周最高为45点，最低为26点，恐惧&贪婪指数最新点位45，较上周同期28点增加17点，市场情绪为恐惧，随着比特币价格上行再度突破9000美元，投资者恐惧情绪减退。
期货合约：从期货合约的角度来看，本周期货交易额回升至近期高位，合约持仓连续五周上涨，市场流动性增强。本周芝商所（CME）比特币期货未平仓量创下年度新高，期货交易额回升至近期高位，随着减半日期临近，机构正在重返市场。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水1.20%；次周合约价格由升水转为贴水，平均贴水1.20%；季度合约价格由升水转为贴水，平均贴水1.21%；BitMEX永续合约平均贴水0.01%。OKEX的当周合约最新贴水0.40%，次周合约最新贴水0.31%，季度合约最新贴水0.11%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.44%：49.56 %，多头相对占优。本周比特币价格快速上行，期货合约基差震幅增强，行情震荡下，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。
宏观视角：本周各类风险资产收益率分化，4月各类资产普遍红盘收官，其中比特币放量上行涨幅居首。美股方面，近期美国多项经济数据不佳，本周美联储宣布将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。本周纳指周涨-0.34%，报8604.95点；道指周涨-0.22%，报23723.69点；标普500指数周涨-0.21%，报2830.71点，4月标普500指数涨12.68%，创自1987年以来最佳月度表现；COMEX黄金期货周涨-2.00%，报1709.50美元/盎司，月涨6.04%，终结月度两连跌；国内股市方面，五一假期前A股市场走势相对平稳，4月红盘收官，上证指数周涨1.84%，报2860.08点；深证成指周涨2.86%，报10721.78点；创业板指周涨3.28%，报2069.43点；恒生指数周涨3.41%，报24643.59点。
风险提示
价格回调风险
国内外监管政策超预期
国际地缘环境变化超预期
疫情进一步扩散风险
比特币合约价格波动
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